消息 2016年至今，寒武紀(jì)成立4年有余，在過(guò)去的4年中，業(yè)界對(duì)其的爭(zhēng)議幾乎從未停止。然而，寒武紀(jì)卻以自己的方式在眾多爭(zhēng)議聲中實(shí)現(xiàn)了逆襲。

今年6月2日，科創(chuàng)板上市委2020年第33次審議會(huì)議結(jié)果顯示，同意中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“寒武紀(jì)”）發(fā)行上市（首發(fā)）。7月6日晚間，寒武紀(jì)發(fā)布了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行的公告，確定本次發(fā)行價(jià)格為 64.39 元/股，發(fā)行規(guī)模為人民幣258,203.90 萬(wàn)元。

資本市場(chǎng)響起的鐘聲，也為寒武紀(jì)加冕了中國(guó)AI芯片第一股的光環(huán)。

利潤(rùn)與實(shí)力的“舍”與“得”

據(jù)了解，寒武紀(jì)雖然創(chuàng)辦僅4年，但過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品迭代速度讓寒武紀(jì)擁有一個(gè)很高的起點(diǎn)，在行業(yè)的地位十分突出，且一路來(lái)受到聯(lián)想集團(tuán)、阿里巴巴、招商銀行等多家優(yōu)質(zhì)資本的追捧。

不過(guò)，其招股書(shū)中的業(yè)績(jī)虧損還是使其受到不少來(lái)自外界的擔(dān)憂。對(duì)此，有行業(yè)人士認(rèn)為：“雖然一些科技股的財(cái)務(wù)指標(biāo)有其特殊之處，并不容易被傳統(tǒng)的監(jiān)管和估值體系所接受，但我們應(yīng)該相信政府啟動(dòng)科創(chuàng)板中蘊(yùn)含的深意?！?/p>

眾所周知，芯片行業(yè)不管是設(shè)計(jì)還是流片都需要巨額的資金，超高投入的行業(yè)常態(tài)，讓寒武紀(jì)將大部分資源都投入到芯片研發(fā)上。最近三年，寒武紀(jì)的研發(fā)費(fèi)用分別為 0.29 億、2.4億和5.4億，研發(fā)費(fèi)用率分別為380.73%、205.18%和122.32%，研發(fā)投入占營(yíng)收比重連續(xù)3年超過(guò)100%。

此外，寒武紀(jì)的研發(fā)管理團(tuán)隊(duì)一直保持穩(wěn)定，且均具有豐富的集成電路產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)與項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)。截至2019年12月31日，公司研發(fā)人員680人，占員工總數(shù)比例高達(dá)79.25%。

寒武紀(jì)還在智能芯片及相關(guān)領(lǐng)域開(kāi)展了體系化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局，為公司研發(fā)的核心技術(shù)保駕護(hù)航。截至2020年2月29日，公司已獲授權(quán)的境內(nèi)外專利有65項(xiàng)（其中境內(nèi)專利50項(xiàng)、境外專利15項(xiàng)），PCT專利申請(qǐng)120項(xiàng)，正在申請(qǐng)中的境內(nèi)外專利共有1,474項(xiàng)。

相信對(duì)不少企業(yè)而言，這樣的研發(fā)投入比重是無(wú)法想象甚至不能接受的；但AI芯片業(yè)界的看法與眾不同，相比于盯著研發(fā)資金投入的絕對(duì)值來(lái)看，企業(yè)更應(yīng)該看重的是花錢的效率。

在量產(chǎn)投入巨大的前提下，芯片產(chǎn)品要想持續(xù)下去就必須快速產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化。隨著產(chǎn)品使用量加大，分?jǐn)偝杀揪蜁?huì)更低，價(jià)格就會(huì)更便宜，競(jìng)爭(zhēng)力就更強(qiáng)。因此，芯片行業(yè)的另一大特點(diǎn)就是“成本前置，收益后置”，占據(jù)市場(chǎng)份額之前，長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流和巨額的可持續(xù)投入，都是必不可少的。這也要求從業(yè)者和投資者擁有更多的耐心，才能夠“放長(zhǎng)線釣大魚(yú)”。

眼下尚未盈利的寒武紀(jì)，其實(shí)也正印證了芯片行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)。

對(duì)此，寒武紀(jì)曾坦言：“為了持續(xù)研發(fā)，快速迭代產(chǎn)品，公司短期內(nèi)仍然需要更大的投入，這份投入是充分且必要的。AI芯片是人工智能的引擎，也是技術(shù)要求和附加值最高的環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)價(jià)值和戰(zhàn)略地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于應(yīng)用層創(chuàng)新，其將對(duì)智能互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將起到?jīng)Q定性作用?！?/p>

未來(lái)所得遠(yuǎn)大于當(dāng)下所失

吸引大眾目光的另一點(diǎn)，便是寒武紀(jì)與華為之間的關(guān)系，想必許多人不禁抱有疑問(wèn)，離開(kāi)了華為的寒武紀(jì)還能走多遠(yuǎn)？

2019年，華為正式“告別”寒武紀(jì)，加入人工智能這一重要賽道，從而選擇自研芯片。實(shí)際上，這樣的舉措在商業(yè)世界中十分正常，巨頭們對(duì)于極具發(fā)展前景和重要性的產(chǎn)品總是具有一定的敏銳度，會(huì)把握機(jī)會(huì)投入資源開(kāi)發(fā)。隨著華為、英偉達(dá)這批巨頭公司入場(chǎng)，也愈發(fā)能夠證明AI芯片市場(chǎng)的潛力和可能性。

失去華為，對(duì)于當(dāng)下的寒武紀(jì)來(lái)說(shuō)雖然是損失，但這放在更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間軸來(lái)看未嘗不是一件好事；失去了華為供應(yīng)商光環(huán)的寒武紀(jì)，更像是走出了認(rèn)知迷霧，在成長(zhǎng)的關(guān)鍵期更加明確地聚焦自身建設(shè)。假設(shè)寒武紀(jì)只是與華為深度綁定，僅作為“附屬品”的它或許并不值得資本市場(chǎng)給予高估值。

其實(shí)能夠斬獲華為青睞，寒武紀(jì)的實(shí)力無(wú)疑是不俗的，即便獨(dú)自前行，寒武紀(jì)也通過(guò)前期積累具備了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。這樣的優(yōu)勢(shì)也讓寒武紀(jì)在即將形成的大市場(chǎng)中，占據(jù)有利地位。這一點(diǎn)，從其招股書(shū)中也可以讀到。

其招股書(shū)顯示，寒武紀(jì)2019年?duì)I收達(dá)4.4億元，80%來(lái)自兩個(gè)智能計(jì)算集群項(xiàng)目，而華為訂單所占比重已不足20%。此外，該公司還與百度、金山云等企業(yè)在云端智能芯片加速卡、邊緣智能芯片及加速卡產(chǎn)品上建立了合作關(guān)系。

目前，寒武紀(jì)的產(chǎn)品包括：終端智能處理器IP（1H/1M）、中國(guó)第一款云端芯片思元100（MLU100）、云端第二代思元270、邊緣芯片220以及新一代7nm云端智能芯片思元290（測(cè)試中）。

寒武紀(jì)曾表示，能夠與華為友好競(jìng)爭(zhēng)是好事，不僅更好地促進(jìn)中國(guó)AI芯片的發(fā)展，也讓整個(gè)行業(yè)更有活力。這種的關(guān)系既像對(duì)手又似好友，但更多的是朋友。

事實(shí)上，叩響資本大門的寒武紀(jì)已然站上一個(gè)新的高度。

招股書(shū)披露，寒武紀(jì)本次IPO擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4,010.00萬(wàn)股人民幣普通股（A股），扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于新一代云端訓(xùn)練芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目、新一代云端推理芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目、新一代邊緣端人工智能芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

寒武紀(jì)表示，云端智能芯片的升級(jí)換代將有利于公司更好地為云計(jì)算時(shí)代提供高性能、高安全的服務(wù)器加速芯片及其平臺(tái)產(chǎn)品；邊緣端芯片的研發(fā)項(xiàng)目將完善公司云邊端一體化的發(fā)展戰(zhàn)略，彌補(bǔ)市場(chǎng)上邊緣加速方案的空白，為公司儲(chǔ)備新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)；補(bǔ)充流動(dòng)資金可以減少公司債務(wù)性融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低利息支出和財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。本次募投項(xiàng)目的順利實(shí)施可以為公司未來(lái)新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)，以及業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展提供必要的技術(shù)和研發(fā)資源支撐，是公司技術(shù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。

早在大約6億年前的“寒武紀(jì)時(shí)代”，地球上突然性的出現(xiàn)了多種門類動(dòng)物們“集體亮相”的繁榮景象，古生物學(xué)家稱之為“寒武爆發(fā)”。再看眼前，寒武紀(jì)成功上市顯然是具有標(biāo)志性意義的，一個(gè)寒武紀(jì)身后，同樣有千千萬(wàn)萬(wàn)的優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)業(yè)公司。

對(duì)于寒武紀(jì)而言，上市的目的遠(yuǎn)不止募資。躋身資本市場(chǎng)，還意味著寒武紀(jì)對(duì)人才的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)，寒武紀(jì)無(wú)疑需要吸引這個(gè)芯片行業(yè)最優(yōu)秀的人才，才能長(zhǎng)期建立起堅(jiān)固的技術(shù)壁壘。與此同時(shí)，公司本身也可以站上一個(gè)更高的平臺(tái)，進(jìn)一步夯實(shí)自身在智能芯片領(lǐng)域的地位。