過去兩年，半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了從缺芯潮到砍單潮，庫存也隨之水漲船高。到22年Q3，整個半導(dǎo)體行業(yè)的庫存已經(jīng)運行到如下圖所示的位置。

借用上篇文章的圖這是在22年Q3的細分行業(yè)庫存周期的統(tǒng)計，現(xiàn)在23年Q2，也就是過去了3個季度，目前半導(dǎo)體大致運行到了+7Q到+8Q的位置。

根據(jù)對半導(dǎo)體相關(guān)人員的咨詢，發(fā)現(xiàn)實際情況可能稍有滯后1-2個季度，也就是說半導(dǎo)體的實際庫存狀況可能在23年Q4到24年Q1逐步見底。而且，部分高端芯片以及市場緊缺的芯片可能先于整行業(yè)見底，而消費電子類的芯片可能會稍晚于行業(yè)見底。緊缺芯片主要是AI芯片、存儲芯片、工控芯片以及模擬芯片等等，而消費類電子所用芯片的去庫存緩慢則可能是因為海外市場需求的相對疲軟所導(dǎo)致。

近段時間，關(guān)于半導(dǎo)體的新聞一直不絕于耳，在這里，筆者總結(jié)一些近期的新聞，以輔助判斷半導(dǎo)體的庫存情況、整體行業(yè)情況以及細分行業(yè)動向。

4.21-拜登擬未來幾周簽行政令限制美企對中國投資 聚焦AI、芯片和量子計算

知情人士透露，美國總統(tǒng)喬·拜登正在爭取未來幾周內(nèi)簽署行政命令，限制該國企業(yè)對中國關(guān)鍵經(jīng)濟領(lǐng)域的投資。

美國行政當局就該措施已經(jīng)討論了近兩年，現(xiàn)在他們計劃在5月19日開幕的七國集團日本峰會前后采取行動。

知情人士說，美國一直在向七國集團伙伴通報其擬采取的高科技業(yè)投資限制措施，并希望在下個月的峰會上獲得各方背書。不過其他國家料不會同時宣布類似的措施。其中一位知情人士說，最有可能的順序是，在盟友表達支持后拜登很快簽署行政命令。

4.19-芯片庫存調(diào)整影響ASML一季度業(yè)績 預(yù)計中國市場收入將大幅增長

全球消費電子低迷背景下，客戶去庫存、訂單持續(xù)調(diào)整的影響已傳導(dǎo)至半導(dǎo)體設(shè)備廠商。財報顯示，ASML一季度凈銷售額67億歐元（約合505.18億元人民幣），凈利潤20億歐元（約150.8億元人民幣）。一季度，ASML共售出100臺光刻機，其中全新光刻機96臺，二手光刻機4臺。該季度ASML新增訂單金額為37.5億歐元，較上季度大幅下滑約40%。來自中國市場的銷售收入占比為8%，環(huán)比小幅下滑。ASML首席財務(wù)官Roger Dassen解釋稱，來自中國的訂單仍占其未交付訂單中的超過20％比例，這意味著隨后的幾個季度里，來自中國市場的營收將大幅增長。

4.19-歐盟敲定《芯片法案》臨時協(xié)議 430億歐元有望投向半導(dǎo)體領(lǐng)域

當?shù)貢r間4月18日，歐盟批準涉及430億歐元（約合470 億美元）補貼的“歐盟芯片法案（The EU Chips Act）”，以期大幅增加當?shù)氐男酒a(chǎn)并為成員國帶來先進的制造工藝。此舉旨在建立歐盟的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈，避免汽車等重要行業(yè)的芯片短缺，并與美國和亞洲同行競爭。

4.4-日本明年將大幅提高芯片領(lǐng)域支出 增幅位居全球之首

根據(jù)國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）的數(shù)據(jù)，日本準備大幅提高在芯片領(lǐng)域的支出，以提升其在全球半導(dǎo)體市場的地位。根據(jù)國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）的數(shù)據(jù)，日本明年預(yù)計將在晶圓廠設(shè)備上投入70億美元，較今年增長82%，增幅位居全球之首。而中國臺灣地區(qū)仍是最大的芯片制造設(shè)備采購地區(qū)，預(yù)計2024年投資將達到249億美元。

可以看到，即使在芯片庫存高企的當下，世界各地關(guān)于芯片的政策和投資仍然不絕于耳。近段時間的芯片領(lǐng)域，仍在進行著激烈的對抗，不過這次的對抗，已經(jīng)從國內(nèi)，上升至國外了。原因很簡單，人工智能的爆發(fā)，帶來了新一輪的芯片需求。

在未來，芯片有可能成為新增長的點，主要集中在如下領(lǐng)域：

①人工智能相關(guān)芯片。隨著人工智能浪潮的到來，各大企業(yè)紛紛發(fā)布大模型，以求能在人工智能領(lǐng)域分到一杯羹。為什么大廠們都熱衷于追逐熱點？因為從歷史的經(jīng)驗來看，科技企業(yè)如果不發(fā)展，最后的結(jié)局往往是被新來者打敗。早年的膠卷巨頭折戟于數(shù)碼相機，最后瀕臨倒閉；諾基亞執(zhí)著于按鍵機，最后被蘋果顛覆?？萍计髽I(yè)追逐新事物，就是為了能夠保證在新技術(shù)出現(xiàn)時能夠及時上車，以防止被時代拋棄。作為今年的爆點，人工智能的發(fā)展必然受到大大小小企業(yè)的追捧。無論人工智能行業(yè)有無大幅發(fā)展，對于算力、存儲等芯片來說，其需求的增加是必然的。畢竟，人工智能應(yīng)用不一定成功，但是訓(xùn)練大模型所需的算力、訓(xùn)練后數(shù)據(jù)的存儲，是訓(xùn)練大模型過程中的剛需。隨著大廠對人工智能的追逐，必然會產(chǎn)生大量對于算力等相關(guān)芯片的需求。

②國產(chǎn)替代類芯片。國產(chǎn)替代近年來一直是一個熱門話題，從高端芯片到低端芯片，都有大量的企業(yè)正投入研發(fā)，試圖突破西方國家的芯片封鎖。具體到需求上，對于CPU、射頻、模擬、IGBT等芯片，由于應(yīng)用端需求較高，其庫存的下降比其他芯片要更快一步。在這些有需求的領(lǐng)域，有了國產(chǎn)替代芯片的應(yīng)用，可以使國產(chǎn)芯片更多的收獲用戶聲音與客戶反饋，并逐漸沉淀下市場，從而實現(xiàn)芯片的國產(chǎn)替代。

③物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)芯片。在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，也有許多消耗量較大的芯片，庫存已經(jīng)處在較低的水平。比如，藍牙芯片廠商中科藍訊高管在近日指出，相對其他品類，當前藍牙音頻市場庫存水平較低，且中低階產(chǎn)品的市場需求恢復(fù)較快，白牌市場的訂單需求增速較高。目前公司在手訂單及出貨穩(wěn)定，有望在未來提高品牌客戶占比及產(chǎn)品毛利率。

后續(xù)芯片行業(yè)的具體發(fā)展，目前需求端已經(jīng)比較明確，所以核心仍然是看各類半導(dǎo)體的庫存情況。能夠提前清庫存的企業(yè)，說明其公司經(jīng)營先于周期，是一個優(yōu)秀的情況；也說明其擁有更加優(yōu)質(zhì)的，有需求的客戶，可以幫助其解決庫存的堆積。在半導(dǎo)體行業(yè)再次進入上升期后，這些企業(yè)將能夠更加有效的擴大規(guī)模，迎來新一輪營收與業(yè)務(wù)的增長。